DHA (Khuyến nghị Nắm giữ): Hưởng lợi đầu tư công – Kỳ vọng KQKD cải thiện mạnh từ Q2/2023
Chứng khoán Yuanta: Q1/2023 DHA ghi nhận doanh thu 75 tỷ đồng (-10% YoY). LNST đạt 15.4 tỷ đồng (-21% YoY).
Lợi nhuận giảm mạnh hơn chủ yếu do biên lợi nhuận gộp ở mức 25.0% (cùng kỳ 29.6%).
Hiệu quả quản lý doanh nghiệp tăng, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 13% YoY. Doanh thu tài chính tăng 30% YoY. Điểm tích cực là DHA không có nợ vay, sức khỏe tài chính là an toàn.
Chúng tôi lưu ý EPS của DHA giảm mạnh do năm 2022, DHA phải trích lập dự phòng 32 tỷ đồng (gấp đôi LNST 2022) cho khoản đầu tư 2.6 triệu cổ phiếu HPG (giá vốn khoảng 30,000VNĐ/cổ phiếu)
DHA sở hữu 3 mỏ đá có vị trí ở Đồng Nai, Bình Phước, thuận lợi cho các hạng mục giải ngân đầu tư công tại khu vực miền Nam, với trữ lượng lớn (~19.5 triệu m3), trữ lượng khai thác đá chiếm thứ 9 và công suất khai thác 2.50 được cấp phép chiếm thứ 5 tại khu vực Nam Bộ. Mỏ Tân Cảng 3 với trữ 2.00 lượng 9 triệu m3 đá chỉ cách sân bay Long Thành 25km là lợi thế cho DHA
Chúng tôi kỳ vọng DHA sẽ ghi nhận hoàn nhập dự phòng đối với cổ phiếu HPG và KQKD sẽ cải thiện mạnh từ Q2/2023 nhờ sự tích cực của thị trường chứng khoán và HPG gần đây. Sức khỏe tài chính an toàn, không nợ vay là một điểm cộng lớn.
Cổ phiếu DHA đang giao dịch tại P/B là 1.4x, dưới mức TB 2 năm, chúng tôi đánh giá là khá phù hợp để tích lũy nhờ triển vọng tích cực và kỳ vọng KQKD cải thiện mạnh từ Q2/2023.
VGI: Doanh thu tăng trưởng mạnh, tình hình tài chính cải thiện
Chứng khoán VietCap (VCSC): CTCP Đầu tư Quốc tế Viettel (UPCoM: VGI) nằm trong top 30 công ty viễn thông hàng đầu thế giới về lượng thuê bao (61 triệu). VGI cung cấp dịch vụ viễn thông tại 9 quốc gia với tổng dân số hơn 237 triệu người.
VGI là nhà khai thác viễn thông lớn nhất tại 5 trong số 9 thị trường của mình (Campuchia, Lào, Timor-Leste, Myanmar và Burundi) và nằm trong số 3 công ty viễn thông hàng đầu tại các thị trường còn lại.
Dù doanh thu tăng trưởng 19,2% YoY trong quý 1/2023, nhưng LNST của VGI giảm 68,8% YoY. Mức giảm này chủ yếu do (1) 693 tỷ đồng chi phí dự phòng bổ sung cho khoản đầu tư và các khoản phải thu từ Viettel Myanmar và (2) khoản lỗ chênh lệch tỷ giá tăng thêm 280 tỷ đồng.
Chúng tôi cho rằng VGI sẽ hưởng lợi từ tiềm năng tăng trưởng mạnh của ngành viễn thông tại các thị trường đang hoạt động nhờ mạng lưới viễn thông mạnh, hiện đã phủ sóng 90% dân số tại mỗi thị trường.
Tỷ lệ đòn bẩy tài chính của VGI đã giảm đáng kể từ năm 2020 do công ty có khả năng trả nợ vay sau khi đã hoàn thành kế hoạch đầu tư vào cơ sở hạ tầng viễn thông tại cả 9 thị trường.
Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận ròng của VGI sẽ tăng trong nửa cuối năm 2023 do áp lực chi phí dự phòng và lãi vay giảm.
VGI hiện đang giao dịch với P/E trượt là 1.628 lần nhưng P/E năm 2023 là 43,7 lần, theo kế hoạch kinh doanh của công ty. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ cải thiện vào cuối năm 2023 do chi phí dự phòng giảm.
Rủi ro chính: (1) Bất ổn chính trị làm gián đoạn HĐKD tại thị trường nước ngoài; (2) biến động tỷ giá hối đoái gây ra bất lợi; (3) ý kiến kiểm toán ngoại trừ về báo cáo tài chính.
VLB (Khuyến nghị nắm giữ): Hưởng lợi đầu tư công – Lợi thế về quy mô sản lượng – Kỳ vọng KQKD cải thiện mạnh trong Q3/2023
Chứng khoán Yuanta: Q1/2023 VLB ghi nhận doanh thu đạt 249 tỷ đồng (-9% YoY), LNST đạt 36 tỷ đồng (-17% YoY). Biên lợi nhuận gộp ở mức 22.0% (cùng kỳ 25.2%).
Chi phí bán hàng -16% YoY, tuy nhiên, lợi nhuận giảm mạnh hơn do chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% YoY. Điểm tích cực là VLB không có nợ vay, sức khỏe tài chính là an toàn.
Chúng tôi lưu ý EPS hiện đang âm do năm 2022 VLB phải nộp tiền bổ sung cấp quyền khai thác do thay đổi quy định của tỉnh là 270 tỷ đồng trong Q3/2022. Điều này sẽ không còn trong 2023 và EPS có thể sẽ tăng mạnh từ Q3/2023.
Với vị trí mỏ thuận lợi ở Đồng Nai, thị trường trọng điểm của VLB là các tỉnh Đồng Nai, Bình Dương, TP. HCM và khu vực Tây Nam Bộ. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng VLB sẽ hưởng lợi theo dự án sân bay Long Thành và các dự án đường cao tốc khu vực này.
VLB đều sở hữu các mỏ đá nằm ở khu vực tỉnh Đồng Nai. Mảng khai thác đá chiếm 70% doanh thu. Hiện VLB sở hữu 5 mỏ đá với tổng trữ lượng 2.00 khoảng 94 triệu m3, lớn nhất trong các doanh nghiệp đá niêm yết nên có lợi thế về giá bán và khả năng tham giá bán cho các dự án đầu tư công.
Cổ phiếu VLB đang giao dịch tại P/B là 2.7x, tương đương mức TB 2 năm - 0.5SD, chúng tôi đánh giá là khá phù hợp để tích lũy nhờ triển vọng tích cực là năm nay VLB sẽ không còn ghi nhận khoảng chi phí bất thường như 2022, giá trị sổ sách và EPS sẽ trở lại mức thông thường từ Q3/2023.
Minh An